国仪量子冲击科创板，面向量子科技等领域，三年半亏损超4亿

“十五五”规划将量子科技纳入未来产业版图，与生物制造、脑机接口、具身智能等一同被赋予“新经济增长点”的战略使命。政策东风之下，量子科技领域的IPO热潮已悄然拉开序幕。

格隆汇获悉，近日，国仪量子技术（合肥）股份有限公司（简称“国仪量子”）向上交所递交招股书申报稿，拟在科创板上市，保荐人为华泰联合证券有限责任公司。

国仪量子专注于高端科学仪器的研发，面向量子科技、材料科学、化学化工、生物医药、先进制造等多个领域，向高校及科研院所、企业提供科技前沿探索所需的高端科学仪器装备、以增强型量子传感器为代表的核心关键器件及解决方案。

这家公司质地如何？今天就来一探究竟。

01

聚焦高端科学仪器领域，客户较为分散

国仪量子聚焦高端科学仪器的研发，其仪器产品主要属于实验分析仪器的范畴，实验分析仪器是科学仪器的重要分支，主要用于实验室环境中的样品检测和分析。

自成立以来，公司相继推出电子顺磁共振波谱仪、扫描NV探针显微镜、场发射扫描电子显微镜、聚焦离子束电子束双束显微镜等系列产品，打破了国际巨头在国内仪器市场部分细分领域的长期垄断或主导局面。

国仪量子形成了量子信息技术与自旋共振、电子显微镜、随钻测量、气体吸附分析等业务板块。

具体来看，2022年至2025年上半年（简称“报告期”），公司来自量子信息技术与自旋共振系列的营收占比从49.32%降至25.26%，来自电子显微镜系列的营收占比从24.46%提升至56.02%，随钻测量、气体吸附分析、物联网等业务的营收占比相对较低。

其中，量子信息技术与自旋共振系列的技术原理是利用自旋量子对磁场的敏感特性，实现对样品的测量和分析，应用于自由基探究、癌细胞特性测量等领域。

电子显微镜是一种利用高能电子束代替可见光作为光源，通过电磁透镜聚焦成像，达到纳米级分辨率的精密科学仪器，广泛应用于材料、生物、医学、半导体等材料结构表征研究领域。

公司气体吸附分析系列产品，主要包括比表面积及孔径分析仪和高温高压气体吸附仪两大类，可应用于动力电池领域如石墨、磷酸铁锂等正负极材料的比表面积监测，还可用于医药、环保、化工等行业。

随钻测量系列方面，公司紧密结合油气田实际地质条件和开发需求，利用自研仪器装备为客户提供勘探、钻井、测井相关的一体化专业技术服务。

科学仪器产业链上游主要为生产所需原材料和零部件供应，中游为科学仪器研发制造生产，下游市场主要使用者包括高等院校及科研院所的科技工作者、企业研发实验室和工业质检等。

国仪量子的主要原材料包括结构件、探测器与传感器、电子元器件、电子设备与电气类等，主要供应商包括安徽省新安国际贸易有限公司、嘉兴科迈超导科技有限公司、埃地沃兹贸易（上海）有限公司等。

公司客户数量众多且分布广泛，包括清华大学、北京大学、中国科学院、中山大学、浙江大学、牛津大学、哥伦比亚大学等境内外高校科研院所，以及京东方、、、奇瑞汽车、、成飞集团、、中船集团、中核集团、中电科、中石油、中海油等企业。

值得注意的是，由于国仪量子所销售的高端科学仪器具有产品单价高、使用寿命长的特性，同一客户短期内复购相同品类的情形较少，使得公司客户较为分散，这也使公司市场开拓、客户维护等难度和成本较高，对公司持续提升经营业绩提出了较大挑战。

02

尚未实现盈利，毛利率低于等同行

近几年，尽管国仪量子的营收呈增长趋势，但尚未实现盈利。

具体来看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司营业收入分别约1.51亿元、4亿元、5.01亿元、1.71亿元，对应的净利润分别约-1.29亿元、-1.46亿元、-0.86亿元、-0.76亿元，三年半累计亏损超4亿元。

国仪量子营收增长的原因主要为：一方面，在国家产业政策支持及旺盛的市场需求推动下，高端科学仪器行业国产化替代进程加速，为公司提供了发展机遇；另一方面，公司持续开展研发投入与技术工艺优化，陆续推出高性能与高性价比的科学仪器系列产品，与国外厂商相比市场竞争力持续提升，并积极拓展延伸下游应用、开拓国内外增量市场，实现销售规模增长。

由于尚处于新技术产业化的落地兑现期以及产品线扩容及销售放量、实现规模效应的初期，公司研发和销售投入规模较大，尚未实现盈利，且在未来一段时间内存在持续亏损的风险。

公司所处行业技术门槛极高，从原理样机到工程样机、到最终能够实现产业化的周期长、难度大，前期需要大量研发投入。

报告期各期，国仪量子的研发费用金额分别约1.14亿元、1.31亿元、1.16亿元、0.51亿元，占各期营业收入的比例分别为75.34%、32.72%、23.13%和29.78%。

报告期内，国仪量子的综合毛利率分别为27.46%、33.35%、40.42%和39.48%，尽管随着公司经营规模的扩张，毛利率整体有所提升，但仍低于同行业可比上市公司毛利率均值。

据研究机构SDI的报告，2024年全球实验分析仪器行业市场规模为829.5亿美元，预计至2029年市场规模将增至1015.8亿美元左右，未来五年平均年增长率为4.1%。

受限于国内市场起步较晚，我国的实验分析仪器市场份额较低，2019年时约占12%，市场规模为81.3亿美元，近年来在政策支持下快速增长，2024年达到92.8亿美元。同时，国内企业也在持续拓宽海外营销渠道，积极布局全球市场，进一步打开市场空间。

据SDI的数据，预计2024-2029年我国实验分析仪器的市场份额复合增长率可达到4.7%，位列全球主要经济体第二，到2029年我国实验分析仪器市场规模可达到116.6亿美元。

长期以来，我国高端科学仪器市场一直被欧美、日韩等境外厂商主导，国产化需求迫切。据国家科技基础条件资源调查数据，截至2023年底，我国高校院所拥有原值50万元以上大型科研仪器13.9万台（套），其中进口占比超过75%。

尽管国仪量子所处的实验分析仪器领域存在国产替代空间，但与赛默飞、丹纳赫、安捷伦、蔡司、布鲁克等科学服务行业巨头和跨国公司相比，国仪量子作为新进入者，在历史积淀、经营规模、产品矩阵、资金实力、市场占有率、品牌认知度等方面仍存在一定差距。

03

安徽合肥冲出一家IPO，董事长为90后

国仪量子注册地位于安徽省合肥市高新区，其前身国仪有限成立于2016年，由合肥司坤、中科大、杜江峰、树华科技共同出资设立，并在2023年整体变更设立股份有限公司。

本次发行前，国仪量子的实际控制人贺羽、荣星通过合肥司坤持有公司27.2%股份，并通过控制合肥微扰、合肥自旋、合肥粒子间接控制7.67%股份，合计持有公34.87%的表决权。本次发行后，二人可支配的表决权比例将下降至31.38%，持股比例较低。

此外，科大控股、树华科技、高瓴著恒、、等均为公司股东。

管理层方面，公司董事长、总经理贺羽出生于1992年，中国科学技术大学博士研究生。他曾担任合肥市格物电子科技有限公司总经理、公司董事，目前贺羽还在合肥海旷达、无锡量子感知研究所等公司任职。

董事荣星出生于1983年，中国科学技术大学博士研究生。2011年9月至今，荣星历任中国科学技术大学博士后、特任研究员、物理学院副院长（挂职）、教授，还担任过公司董事长、无锡感知董事长、无锡量子感知研究所理事长等职务。

本次IPO，国仪量子拟募集资金约11.69亿元，用于高端科学仪器产业化项目、量子技术发展研究院建设项目、应用中心网络建设项目。

整体而言，在政策支持及国产替代的背景下，随着下游市场需求的持续释放，近年来国仪量子的营收呈增长趋势，但公司也面临客户分散导致的市场开拓成本高、毛利率低于同行等短板，未来公司能否持续拓展下游客户，并通过规模化生产来提高盈利能力，格隆汇将持续关注。