华泰期货：美联储如期降息 宽松略超预期

　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场分析

　　美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成；变相释放流动性，或被视为宽松力度的加强。美国总统特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；美联储降息幅度本可以加倍。

　　期货行情与成交量：

　　2025-12-10，沪金主力合约开于955.70元/克，收于956.40元/克，较前一交易日收盘变动0.51%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于954.48元/克，收于954.76元/克，较昨日午后收盘上涨0.34%。

　　2025-12-10，沪银主力合约开于13761.00元/千克，收于14373.00元/千克，较前一交易日收盘变动5.63%。当日成交量为1814842手，持仓量为450557手。昨日夜盘沪银主力合约开于14300元/千克，收于14166元/千克，较昨日午后收盘下跌1.44%。

　　美债收益率与利差监控：

　　2025-12-10，美国10年期国债利率收于4.147%，较前一交易日变化-3.7BP，10年期与2年期利差为0.61%，较前一交易日+3.8BP 。

　　上期所金银持仓与成交量变化情况：

　　2025-12-10，Au2602合约上，多头较前一日变化-359手，空头则是变化-698手。沪金合约上个交易日总成交量为277551手，较前一交易日变化-4.89%。在沪银方面，在Ag2602合约上，多头变动19768手，空头变动15587手。合约上个交易日总成交量2849620手，较前一交易日变化39.08%。

　　贵金属ETF持仓跟踪：

　　贵金属ETF方面，昨日ETF持仓为1，047.97吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15，973吨，较前一交易日增加84吨。

　　贵金属套利跟踪：

　　期现价差：2025-12-10，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-11.07元/克，白银国内溢价为-1854.78元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为66.54，较前一交易日变动-4.85%，外盘金银比价为71.72，较上一交易日变化-0.41%。

　　基本面：

　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-10）上金所黄金成交量为28814千克，较前一交易日变化-19.57%。白银成交量为822474千克，较前一交易日变化6.07%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为7470千克。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多

　　美联储降息已被充分定价， 短期国债购买计划或被市场解释为边际上更加宽松的信号，对形成支撑；因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在930元/克-980元/克。

　　白银：中性

　　当下白银宏观面逻辑与黄金一致，但现货紧张推升银价涨幅显著大于黄金并行至历史新高水平，本身价格或有调整需求，预计维持震荡格局，Ag2602合约震荡区间或在13800元/千克-14800元/千克。

　　套利：逢高做空金银比价

　　期权：暂缓

　　风险

　　海外流动性风险

　　投机头寸持续离场

　　华泰免责声明 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。