田轩：“十五五”资本市场“三支柱”：包容创投、稳健二级、完善法治

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　　1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛在京召开。清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩出席论坛并发表主旨演讲，围绕“我们需要什么样的资本市场”这一主题展开深入阐述。

　　田轩指出，五年前我们更多强调“战略机遇期”，而当前则面临“战略机遇与风险挑战并存”的复杂局面。过去五年间，地缘政治变化、贸易摩擦以及疫情对供应链的持续影响，带来了诸多不确定性。

　　与此同时，政策的导向也从过去注重“保持战略定力”“趋利避害”的被动应对，转变为如今强调“以历史主动精神，克难关、战风险、迎挑战”的积极作为。在发展目标上，重心也从“六稳”“六保”转向推动“经济质的有效增长和量的合理提升”，质量与结构的重要性被置于更突出的位置。

　　田轩强调，“十五五”期间有两项核心任务，即大力发展实体经济与实现高水平的科技自立自强，尤其在人工智能成为重要的今天，科技创新具有战略意义。资本市场须进行系统性调整，以有效支持国家战略。

　　他提出，首先需要一个“更加包容的创投市场”，为那些周期长、风险高的科技项目，尤其是AI等前沿领域，提供更充足的早期融资支持，营造鼓励长期投资、容许试错的生态环境；

　　其次，需要一个“不太积极的二级市场”，二级市场应当避免过度短期投机与波动，转向更为稳健、注重长期价值的状态，真正发挥服务实体经济的作用；

　　最后，必须完善健全法治环境，加强投资者保护，严厉打击违法行为，构建公平、透明、可预期的市场秩序，为资本市场健康发展奠定坚实的制度基础。

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