600亿资产“祥源系”爆雷，三家上市公司幕后老板撑不住了

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（来源：达摩财经）

浙江金融资产交易中心股份有限公司（下称“浙金中心”）日前突然“爆雷”，在浙金中心挂牌交易的部分金融资产收益权产品到期未能兑付。这些违约产品的增信主体均为“祥源控股及其实控人俞发祥”，底层资产多投向祥源控股的地产项目。

公开信息显示，祥源控股全称祥源控股集团有限责任公司，创始人为知名浙商俞发祥。目前，俞发祥控制着（600576.SH）、（603815.SH）、海昌海洋公园（2255.HK）三家上市公司。

12月7日晚间，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园针对前述事项同步发布声明，确认了存在部分金融产品兑付逾期的情况，并表示上市公司不承担任何兑付及担保义务。

12月8日，三家上市公司的股价集体下跌。其中，交建股份一字跌停，收于10.87元/股，总市值67亿元。祥源文旅股价跌3.62%至6.39元/股，总市值67亿元；海昌海洋公园股价跌3.85%至0.5港元/股，总市值为66亿港元。

祥源控股的实控人，今年54岁的俞发祥，自地产行业起家。1992年，海南房地产行业爆发，俞发祥抓住机会南下海南，成立了祥源控股前身伟翔装饰，后在海口、深圳、绍兴等地开发建设了多个房地产项目。2008年后，俞发祥又开始涉足文旅行业，目前共投资布局了50余个文旅项目。在2025年胡润百富榜中，俞发祥以145亿元身价登上榜单第465位。

此次俞发祥与祥源控股陷入兑付危机，源于地产业务拖累。据媒体报道，祥源控股执行总裁沈保山在浙金中心回答投资者疑问时表示，“目前集团资产600多亿元，负债400多亿元，现金流出了问题，导致兑付出现问题”，“地产原来一年销售两三百亿，现在卖不动了”。

值得注意的是，流动性压力悬顶的祥源控股，却在今年斥资22.95亿港元取得了海昌海洋公园的控制权，而该公司近年来持续亏损。这一操作的合理性也让诸多投资者生疑。

资金问题早有征兆

俞发祥与祥源控股的资金问题，自去年以来开始陆续暴露。

去年12月，浙江证监会发布的一则《行政处罚决定书》显示，自2022年以来，俞发祥旗下公司多次以出售资产的名义，套出祥源文旅资金用于“过桥”。

公告显示，2022年3月，祥源文旅与安达国际渡假乐园（丹霞山）有限公司（下称“安达国际”）、广东省仁化丹霞山索道有限公司（下称“丹霞山索道”）签订意向协议，约定祥源文旅收购安达国际持有的丹霞山索道100%股权，并约定意向金为5000万元。

当月，祥源文旅即将上述资金打入相关收款账户，经多次转手后，这笔意向金被祥源控股旗下公司源安置业、源毅置业使用。2022年4月，祥源文旅与上述公司解除收购协议，祥源文旅收回了相关款项。

同年6月，祥源文旅再度以类似方式与三亚祥源旅游、三亚洋海船务等公司签订协议，以支付意向金、保证金的方式向祥源控股及其关联方提供资金。

据浙江证监局公告，2022年全年，俞发祥及其关联方对祥源文旅的累计资金占用发生额为4.1亿元，占公司当期净资产的15.15%。虽然资金占用已在年底前归还，但上市公司并未在财报中对相关情况进行披露。最终，祥源文旅、俞发祥及部分公司高管被行政处罚，合计罚款约830万元。

到了2025年，祥源系多家公司的商业承兑汇票开始逾期。据上海票据交易所最新披露的《截至2025年11月30日持续逾期名单》。包括宁波祥源旅游开发有限公司、阜南县城北祥源房地产开发有限公司在内的十家祥源系公司出现承兑汇票逾期，最早的一家早在去年10月即出现逾期。上海票据交易所数据显示，上述公司累计逾期余额超过3000万元。

此外，俞发祥及其关联方持有的上市公司股份也被高比例质押。公告显示，截至今年10月，俞发祥及其关联方在祥源文旅、交建股份的持股中的33.86%及80.02%被质押。其中，祥源控股及其一致行动人在未来半年内有5729万股股份质押到期，约占公司总股本的18.43%。

彼时交建股份在公告中表示，祥源控股资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，未来还款资金来源主要包括经营收益、投资收益及其他收益等，质押风险在可控范围之内。

截至今年6月底，祥源控股的总资产为595.68亿元、总负债378.31亿元，净资产217.37亿元。今年上半年，公司营收为42.89亿元，净利润2.97亿元。不过，今年上半年公司经营性现金流为-3.30亿元，相较去年由正转负。

两个月前斥资23亿买资产

作为一位地产起家的浙商大佬，俞发祥在资本运作方面也颇有心得。此前，俞发祥曾就读于中欧商学院和长江商学院EMBA班，以此为契机结识了多位资本大佬，包括鹏瑞集团徐航、陈发树、诺亚财富汪静波等。

早在2001年，俞发祥就通过收购琼海德A（现）的控制权，成为了上市公司实控人，彼时的俞发祥仅有30岁。2017年，俞发祥收购万家文化，并将旗下文旅资产装入该公司，将其更名为祥源文旅，2019年，俞发祥又推动旗下公司交建股份在上交所上市。

到了今年，俞发祥再启资本运作，目标是港交所上市公司海昌海洋公园。今年6月，海昌海洋公园发布公告称，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的价格参与海昌海洋公园定增，合计对价约22.95亿港元。这笔交易于10月完成，祥源控股取得了海昌海洋公园38.60%股份的控制权，成为公司新任控股股东。

海昌海洋公园是国内知名主题公园运营商，‌旗下拥有中国最大的现代化海洋主题公园——上海海昌海洋公园，在东北地区更是拥有大连老虎滩海洋公园极地馆和大连海昌发现王国主题公园两处知名旅游打卡地。祥源控股官网显示，其投资海昌海洋公园，意在整合“旅游目的地集群、海洋主题公园、文旅低空旅游”三大核心业务，开创“海陆空”全域旅游立体新格局。

不过，近年来海昌海洋公园的业绩表现并不理想。2022年至2024年间，该公司营收分别为7.93亿元、18.17亿元、18.18亿元，归母净亏损分别为13.96亿元、1.97亿元、7.40亿元。今年上半年，公司营收6.86亿元，同比下滑14.19%，归母净亏损2.95亿元，同比扩大250.41%。

从股价上看，祥源控股参与海昌海洋公园定增的价格是0.45港元/股，这一价格较公告前最后一个交易日的股价折让约46.43%。但此后上市公司股价整体走低，最新股价为0.5港元/股。