光大期货：9月18日能源化工日报
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周三油价小幅回落，其中WTI 10月合约收盘下跌0.47美元至64.05美元/桶，跌幅0.73%。布伦特11月合约收盘下跌0.52美元至67.95美元/桶，跌幅0.76%。SC2511以497.2元/桶收盘，下跌2.6元/桶，跌幅为0.52%。美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。更新的利率预期体现出，多数联储决策者预计的今年降息次数由6月公布的两次提高到三次，即在本周降息后，还会由两次25个基点的降息。上周美国原油大幅下降，因净进口量降至纪录低点，而出口量则跳升至近两年高位。当周汽油库存也意外下降，而馏分油库存增幅超出预期。数据显示，截至9月12日当周，美国商业原油库存减少930万桶至4.1536亿桶，汽油库存大幅减少234.7万桶，馏分油累库404.6万桶。当前美联储将息靴子落地，且会议纪要表现鸽派，油价延续震荡运行。
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周三，上期所燃料油主力合约FU2601收涨1.14%，报2831元/吨；主力合约LU2511收涨1.86%，报3459元/吨贸易商表示，虽然秋季炼厂检修季预计将部分收紧亚洲地区低硫燃料油供应，但由于来自苏伊士以西市场的低硫燃料油调油组分定期流入亚洲，市场在10月前仍将保持相对充足供应。数据显示，8月富查伊拉港船用燃料总销量环比增长1.5%至65.52万立方米，创下自4月以来的最高水平。其中低硫销量环比增长8.2%，而高硫销量同期下降8.2%。高硫方面，近期亚洲高硫市场因下游船燃需求相对稳定获得支撑，同时高硫炼油利润走弱有望提振炼厂端的原料需求，但供应依然充足。FU和LU基本面暂无明显驱动，中东地缘局势扰动之下短期关注成本端原油的波动。
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周三，上期所沥青主力合约BU2511收涨0.58%，报3445元/吨。据百川盈孚统计，地炼10月沥青排产计划预计在161万吨左右，环比9月排产计划量增加13万吨，环比上涨9%，同比增加50万吨，同比上涨46%；本周国内沥青厂装置开工率为41.82%，环比上升3.44%；本周国内炼厂沥青总库存水平为26.69%，环比持平；本周社会库存率为37.85%，环比下跌0.42%。供应端，9月剩下几周国内沥青供应将有下降预期，但预计降幅有限，需求端，北方天气尚可对于赶工需求有所支撑，但是南方沿江区域降雨增加，考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动和需求兑现的情况。
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周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌160元/吨至15880元/吨，NR主力下跌125元/吨至12590元/吨，BR主力下跌85元/吨至11590元/吨。昨日上海全乳胶15100（-100），全乳-RU2601价差-800（+0），人民币混合15000（-150），人混-RU2601价差-900（-50），BR9000齐鲁现货11700（+0），BR9000-BR主力80（+50）。截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比下降2.2万吨，降幅1.8%。中国深色胶社会总库存为78.8万吨，环比降0.4%。中国浅色胶社会总库存为44.7万吨，环比降4%。九月海外产区旺产季到来，国内外产区逐步增产，产量缓慢恢复，但海南地区陆续有台风扰动，带来阶段性降水，泰国近期降雨也偏多，给予原料价格支撑，下游轮胎开工负荷小幅反弹，临近国庆假期节前积极备货，国内社库继续维持去化。供需双增下，胶价预计震荡为主。
&&MEG：
TA601昨日收盘在4712元/吨，收涨0.51%；现货报盘贴水01合约78元/吨。EG2601昨日收盘在4297元/吨，收涨0.59%，基差减少3元/吨至84元/吨，现货报价4373元/吨。PX期货主力合约511收盘在6772元/吨，收涨0.15%。现货商谈价格为836美元/吨，折人民币价格6843元/吨，基差走扩18元/吨至61元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。华东一套300万吨新PTA 装置原定的开车计划暂时取消。独山能源一期250万吨PTA装置计划11月检修。PX供应恢复，下游TA检修进入尾声，基本面承压，叠加终端需求缓慢恢复，油价小幅反弹，预计价格震荡。聚酯开工小幅回升给予一定支撑，TA库存磨底，PTA仓单持续流出。随着检修落实，以及需求旺季反弹，TA基本面存改善预期，短期TA价格或跟随成本端震荡。10月有效的供应回归需关注卫星石化重启落地，9月裕龙石化展开预销售并计划于九月下旬起投料试车，较此前市场预期有所提前，海外装置意外停车增加，港口到港预报下滑，船期靠后，港口库存预计低位维持。近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位，下游需求旺季改善不及预期，乙二醇近月基差偏强。但远月供应宽松，基差回调预期较强。
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周三，太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线价格在2115元/吨，CFR中国价格在264-268美元/吨，CFR东南亚价格在324-329美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1075元/吨，江苏地区醋酸价格2500-2560元/吨，山东地区MTBE价格5160元/吨。供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷较高，虽然短期有停车检修，但装船量稳定，预计到港将维持高位。综合来看，兴兴装置已复产，负荷逐步提升，华东地区供需差逐步收窄，港口库存将逐步见顶，预计甲醇价格进入阶段性底部。
聚烯烃：
周三，华东拉丝主流在6780-6950元/吨，油制毛利-523.78元/吨，煤制PP生产毛利440.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-980.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-885.2元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-408.27元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8028元/吨；LDPE薄膜价格在9641元/吨；LLDPE薄膜价格在7416元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-385元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为871元/吨。供应方面，后续产量将在高位震荡，需求方面随着 “金九银十” 需求旺季的到来，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯烃需求边际向好，供应变动有限，基本面矛盾不突出，供需差逐步收窄，预计短期聚烯烃价格震荡偏强。
聚氯乙烯：
周三，华东市场挺价为主，电石法5型料4730-4850元/吨，乙烯料主流参考4900-5050元/吨左右；华北PVC市场价格个别调整，电石法5型料主流参考4660-4820元/吨左右，乙烯料主流参考4840-4980元/吨；华南PVC市场价格区间整理，电石法5型料主流参考4850-4900元/吨左右，乙烯料主流报价在4920-5020元/吨。需求方面，国内房地产施工企稳回升，但同比偏弱，因此后续管材和型材开工率虽然有回升预期但增量不多。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，并且出口受印度反倾销政策影响将走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移，仓单大量增加，总库存压力仍然较大，但这部分基本面应该已经被提前计价，当前市场重新交易“反内卷”，前期空单兑现利润，预计PVC价格短期会有所反弹但高度有限。
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周三尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1681元/吨，日环比跌0.59%。现货市场多数稳定，个别地区价格小幅波动，昨日山东、河南地区市场价格分别稳定在1650元/吨、1660元/吨。基本面来看，随着前期检修企业持续复产，尿素供应进一步回升，昨日行业日产量19.56万吨，日环比增加0.35万吨。需求表现依旧偏淡，农业需求淡季、工业需求按需跟进，另外，前两日尿素价格上涨后对采购需求也形成压制，昨日主流地区产销率维持10%~30%低位区间，个别成交较好地区产销率也仅有70%。在供增需减环境中本周尿素企业库存继续累积2.88%，后续需求若仍无明显好转则企业销售压力依旧偏高，不排除进一步降价吸单可能。整体来看，国内尿素供需偏弱状态不改，国际宏观事件、后期印度招标及国际尿素市场形势对市场扰动依旧存在。预计尿素期货价格延续区间震荡趋势。关注尿素现货成交情况、出口及国际市场动态、商品市场走势及宏观情绪联动效应。
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周三纯碱期货价格区间震荡，主力01合约收盘价1334元/吨，微幅下跌0.22%。现货市场报价稳定，个别企业低价小幅波动。贸易商报价小幅回落，昨日沙河地区重碱送到价格1239元/吨，日环比跌5元/吨。基本面来看，近期纯碱装置波动频繁，行业开工率昨日波动至84.04%，近两日山东企业装置波动、阿拉善二期装置点火等引发市场高度关注，预计短期供应水平仍有波动。需求端仍以中下游低价刚需补库为主，但市场暂未出现超预期采购现象。整体来看，纯碱基本面驱动仍较为有限，国际宏观事件对纯碱期价扰动仍将持续，但在更多利好因素出现以前纯碱期货价格上涨乏力，短期进入宽幅波动阶段。关注行业新增产能落实情况、纯碱库存数据、宏观情绪变化及商品市场整体走势。
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周三玻璃期货价格宽幅波动，主力01合约收盘价1234元/吨，微跌0.16%。现货市场走势回暖，昨日国内浮法玻璃市场均价1164元/吨，日环比涨4元/吨。基本面来看，玻璃在产日熔量昨日继续稳定在16.02万吨，供应短期未有波动但仍需关注反内卷政策如何进一步影响产业。需求端跟进力度在期货市场情绪回暖带动下继续保持积极状态，昨日主流地区产销率仍维持100%以上。整体来看，宏观情绪积极及反内卷政策对玻璃期价的积极影响仍在持续，预计短期玻璃期价延续偏强震荡趋势。受制于供需矛盾尚未明显扭转，不建议过分追涨。关注宏观情绪变化、商品市场整体走势、玻璃库存变化。
