减持潮下的康华生物：产品单一、竞争加剧、增长乏力

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　　沪指乘风破浪，接连刷新高点，成功站上3700点大关，市场情绪一片火热。然而，与指数“高歌猛进”形成微妙对比的是，上市公司重要股东减持公告正悄然增多。据统计，8月1日至今，沪深两市已有超过30家生物医药上市公司发布了股东减持计划，其中减持比例大于或等于3%的公司如下图所示。

　　其中，于8月12日公告持股5%以上股东及其他股东股份减持计划的预披露公告，持股5%以上股东四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金，以及股东孙晚丰、李声友均有减持计划。

　　川发精选3号持有康华生物8，079，027股，占公司总股本的6.2172%。此次计划于公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过3，898，405股，即不超过公司总股本的3%。股东孙晚丰、李声友计划于3个月内分别减持不超过34，908股、201，415股，占公司总股本的比例分别为0.0269%、0.1550%。

　　而就在一个月前，公司控股股东、实际控制人王振滔及其一致行动人亦选择大幅减持股份，转让公司实控权。

　　7月20日公告显示，公司控股股东及其一致行动人拟合计向万可欣生物转让所持有的21.91%股份，转让价格为每股65.03元，合计18.51亿元。王振滔还将其个人持有的剩余8.08%股份所对应的表决权，独家、无偿且不可撤销地委托给万可欣生物行使。交易完成后，万可欣生物共计拿下29.99%表决权，康华生物变更为无实控人状态。

　　此外，今年7月，5%以下股东宁波圣道、淄博泰格亦披露减持计划，至减持计划届满，二者合计减持316.58万股，占公司总股本的2.44%。

　　资料显示，资料显示，康华生物主要从事人用疫苗的研发、生产与销售，公司已取得药品注册证书的疫苗有冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。

　　在控股股东出让实控权，大小股东纷纷减持的B面，是公司业绩下滑，产品线青黄不接，增长前景日渐渺茫。

　　2024年年报显示，康华生物产品结构单一，仅两款可以销售的产品，其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）收入占比超过97%。另一款已取得药品注册证书的疫苗ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，其原液生产车间处于生产许可补充申请阶段，尚未复产。

　　2024年，公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发数量为389.76万支，较上年同期大幅下降43.83%，直接影响公司全年业绩表现。2024年年报显示，康华生物实现营收14.32亿元，同比下降9.23%，净利润3.99亿元，同比下降21.71%。2025年一季度，康华生物业绩进一步下滑，当期实现营收1.38亿元，同比下降55.70%。

　　从竞争格局看，Vero细胞狂犬病疫苗仍为国内使用的主流狂犬病疫苗，人二倍体细胞狂犬病疫苗批签发占比相对于Vero细胞狂犬病疫苗仍处于较低水平，未来批签发占比能否提升存在一定不确定性。

　　同时，人二倍体细胞狂犬病疫苗的市场竞争也在加剧。2023年9月15日，深圳制品股份有限公司全资子公司北京民海生物科技有限公司的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）获批上市并于2024年4月正式上市销售。

　　当年，康泰生物人源狂犬病疫苗批签发数量为323.2万针，上市首年就超过了康华生物该疫苗的批签发量。此外，与均在去年提交了人源狂犬疫苗的上市申请并获得受理，未来人源狂犬疫苗的竞争或将显著加剧。

　　在研管线方面，目前，康华生物虽有十余项在研管线，但7个主要项目中6个仍处临床前，短期内难看到接力品种。