原油价格飙升、石化链跟涨，硫磺、维生素绷不住了

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 何一华 李未来 北京报道

受中东地缘局势扰动，国际原油价格曾一度接近120美元/桶关口，如今也维持在100美元/桶左右。作为化工行业的核心上游原料，原油价格的剧烈波动，将直接重塑全产业链的成本构成与供需格局。

记者了解到，中东地缘冲突带动国际油价大涨，主要通过两大路径向化工行业传导影响：一是直接推高油制化工品的原料成本，二是霍尔木兹海峡航运问题限制全球化工品跨境贸易流通。

资本市场层面，化工上市公司股价呈现分化走势。一位券商投顾告诉《华夏时报》记者，一开始中东局势爆发，能源化工上市公司呈现普涨状态，市场认为涨价利好化工产品价格走势，但是随着局势持续紧张，市场开始担心油价上涨影响下游需求，部分化工上市公司股价开始下跌。

化工品纷纷涨价

自2月28日美伊冲突以来，霍尔木兹海峡已经陷入事实性封锁状态，全球能源市场面临巨幅震荡。

有关统计显示，战争爆发以来，经由霍尔木兹海峡的石油流通量急剧萎缩，当前日均流量约50万桶，较过往均值减少1950万桶。即便考虑绕行管道运输，每日仍有约1700万桶石油无法正常输送。中东产油国原油停产规模已接近700万桶/日，或在数日内突破1000万桶/日。

截至3月18日收盘，国际油价依旧维持在高位。其中纽约商品期货交易所WTI 4月原油即期合约收盘上涨0.11美元/桶，至96.32美元/桶，涨幅0.11%；洲际交易所布伦特5月原油即期合约收盘上涨3.96美元/桶，至107.38美元/桶，涨幅3.83%。

石油化工产业链以原油为源头，经过炼化、裂解、深加工等环节，衍生出覆盖工业、民生全领域的化工原材料，其中石脑油、聚酯、塑料、乙烯等核心品类，与原油价格高度绑定，成为本轮涨价潮的核心载体。

具体来看，石脑油作为原油蒸馏核心轻油组分，是化工产业链的“咽喉原料”，主要用于生产乙烯、芳烃等核心中间体，原油涨价直接推高石脑油采购成本。乙烯被誉为“石化工业之母”，是聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇的核心原料；丙烯则是聚丙烯、丙烯酸、环氧丙烷的源头。

此外，PTA、乙二醇（MEG）作为涤纶化纤、PET塑料瓶的核心原料，价格持续上行。聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）等通用塑料，作为包装、家电、建材、日用品核心原料，价格也在上涨。

后续来看，金联创化纤团队分析师告诉记者，中东局势动荡直接传导至国内炼化产业链，导致下游成本上升，产业链利润向上游集中，需求端表现疲软。未来1—2个月，随着国内检修计划落地，供应端收缩将部分对冲需求疲软影响，产业链价格整体呈现“上游偏强、下游震荡”的格局。

以PTA为例，金联创分析师告诉记者，中东地缘冲突持续主导油价上涨，对PTA支撑偏强；从供需结构来看，近期PTA开工率变化不大，后期PTA主力工厂计划检修，PTA自身供应压力不大，下游聚酯及终端需求陆续复工，短期内PTA市场或随油价继续上涨。

资本市场涨跌不一

资本市场上，化工类上市公司则从普涨行情变成涨跌不一。

上述券商投顾告诉记者，霍尔木兹海峡地缘冲突短期内难以解决，若油价长期维持80—90美元/桶，上游资源品及欧洲能源成本替代品种受益；若油价短期冲高后回落，化工行业将回归原有供需节奏。

具体投资方向上，该券商投顾表示，资本市场认为煤化工、氯碱、硫磺、钾肥、维生素是油价敏感型品种；聚氨酯、纯碱、染料、制冷剂等和油价关联度低，是主要由供需主导的品种。

一位投资者向记者分析，由于我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，当国际油价高企时，煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制甲醇等路线就具备了强大的成本优势，因此在本轮国际油价上涨过程中，煤化工上市公司股价表现突出。

硫磺是石油、天然气等传统能源炼制过程中产生的副产品，主要用于制备硫酸。中国硫磺进口高度依赖中东地区，2025年从中东的进口量占总进口量的56.2%。生意社数据显示，截至3月17日，硫磺基准价报4616.67元/吨，较月初上涨18%；硫酸基准价已飙升至1185元/吨，较月初上涨12.06%。

作为钛白粉的重要原材料，硫磺价格上涨导致钛白粉成本承压。3月16日，国内钛白粉龙头宣布上调公司雪莲钛白粉产品价格，其中国内市场上调500元/吨，国际市场上调100美元/吨。随后，等20多家钛白粉企业跟进涨价。

中东冲突导致欧洲天然气成本飙升，维生素A、维生素E等产品价格也大幅上涨。根据百川盈孚数据，自2月末中东冲突爆发以来，维生素A价格已经从59元/公斤上涨至80元/公斤，涨幅为35%；维生素E价格从57元/公斤上涨至79元/公斤，涨幅为38%。

此外，本次霍尔木兹海峡危机，对某些严重依赖该地区供应的化工品构成了直接的供给冲击。例如，伊朗是全球重要的甲醇、尿素的出口国，战争使得全球化肥供应收紧、成本上升，对尿素、钾肥等价格形成重要推动，这也导致A股市场化肥上市公司股价大涨。

不过，有业内人士向记者透露，霍尔木兹海峡通航危机对国内钾肥价格影响有限，主要是国家保供政策发力，已经冲淡外部因素影响。

尿素分析师也告诉记者，中国是全球最大的尿素生产国，近五年中国尿素进口依赖度维持在1%以下。国际市场主要作为国内需求淡季时的流向补充，上半年国内传统旺季，截至3月17日暂无出口配额情况公布，短期国内产能供应国内需求，中东冲突对中国尿素市场无直接影响。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁