7月7日-7月11日周报：智元机器人/IPO节奏

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来源：凯瀚财经

一、关于智元

本周资本市场最大的热点当然是智元机器人取得控制权。二级市场普遍认为这是智元机器人即将借壳上纬新材的前兆，甚至一些媒体直接将智元机器人认定为“具身机器人第一股”，二级市场也按照借壳完成来给复牌后的上纬新材定价。

其实我们不太理解为什么智元机器人会去做这个交易。虽然二级市场出于炒作动机，经常出现借壳传闻，但每年的借壳（含上市公司基本面发生实质性变化的类借壳）交易实际上屈指可数，因为借壳的成本是非常高的，资产方的权益会被大幅稀释，一般只有IPO存在障碍的才会去借壳；而智元机器人这种公司，显然属于科创板邀请制的支持对象，审核尺度和周期都会受到优待，IPO没有障碍。

此外，智元机器人目前也不符合借壳上纬新材的条件。一是它成立还不满三年，二是科创板目前不支持跨行业并购。当然，监管层可以为它修改规则，但既然它有能力让监管修改规则，那它更应该去IPO。

最重要的是，如果智元机器人需要通过借壳或者类借壳的方式进入资本市场，也应当在符合借壳条件时，同时公告取得上市公司控制权和借壳/类借壳方案，这样成本更低。目前这样两步走的方案，尽管取得上市公司控制权的成本很低（7.78元），但未来换股的成本会很高，它需要参照公告重组方案时的市价去定价。到周五收盘，上纬新材的市价已经到13.45元，而且还没有到头的迹象。事实上，所有的借壳交易，都是在神不知鬼不觉的情况下公告的，以尽可能降低换股成本，所以所有有强烈借壳预期的上市公司，实际上都不可能被借壳。以智元机器人团队之聪明，不可能意识不到这一点。

但它确实是去做了这个事情，所以只能试着推测它后面打算做什么：

首先，上市公司会在它的支持下，设立一个新的子公司，从事机器人上游业务（比如机器人用的轴承、电机之类）。当然这个业务一开始规模很小，所以上市公司会保留现在的业务，本次交易中上市公司的原实际控制人承担了业绩对赌，也是基于交易后三年上市公司现有业务不能萎缩的考虑。后面，如果机器人上游业务做大，上市公司就可以认定为双主业，就可以并购机器人资产了。

这个时候，智元机器人已经满足借壳/类借壳的条件，它会根据当时的情况，考虑是IPO还是借壳/类借壳。如果当时的环境不适合IPO，而财务投资人又急于退出，通过与上纬新材换股退出，也是一种保底的途径。如果适合IPO，它还是会优先IPO，上纬新材这个壳可以再卖掉，这样可以取得一笔不错的投资收益。

当然，以上纯属猜测，没有任何依据。总的来看，还是认为这个交易的必要性不是太强，因为在目前的政策环境下，它IPO的成功率太高了，几乎不需要考虑什么保底途径。

二、IPO节奏

本周（7月7日-7月11日）IPO重归宁静：

1、批文

本周继续只有1个IPO项目注册生效。2025年以来，一共有37个项目注册生效，其中主板16个，创业板18个，科创板3个。

本周北交所有1个项目注册生效，2025年以来一共有8个项目注册生效。

清明假期贸易摩擦升级以来，每周IPO批文就从2个减少为1个，即使本周指数已经突破3500点。

2、申报

本周无受理项目。

3、上会

本周超颖电子主板项目、北矿检测北交所项目上会获通过。根据预告，下周北芯生命科创板项目将上会。

北芯生命专注于心血管疾病精准诊疗器械研发、生产和销售，2024年亏损6,294万元，系禾元生物后又一个适用科创板第五套标准的项目。

4、终止

本周无终止审查项目。

5、提交注册

本周无提交注册项目。