长城证券:CPI边际改善但消费仍疲软 PPI持续低迷工业品价格走低

财经 (3) 2025-07-10 11:42:04

7月10日,发布6月通胀数据点评报告。

6月份CPI同比0.1%,前值-0.1%;环比-0.1%,前值-0.2%;核心CPI同比0.7%,前值0.6%。PPI同比-3.6%,前值-3.3%;环比-0.4%,前值-0.4%。

第一,2025年6月CPI环比降幅收窄,同比由负转正,主要受能源价格下拉压力减轻以及消费政策拉动作用影响,核心CPI创近14个月以来新高。6月CPI环比降幅由上月-0.2%缩小至-0.1%,2020-2024年6月CPI环比均值为-0.18%,略高于往年平均水平;CPI同比由连续4个月的负增长转为增长0.1%,核心CPI同比继续上升0.1个百分点至0.7%。

第二,6月PPI同比-3.6%,降幅较上月扩大0.3个百分点,连续四个月降幅走阔,环比维持-0.4%的负增长。国家统计局指出PPI下降的主要原因是国内部分原材料制造业供给充足,价格季节性下行;绿电增加带动能源价格下降,同时绿电对火电的替代作用增强,电煤需求减少;关税战扰动下全球贸易增长放缓,国际贸易环境的不确定性影响企业出口预期,我国一些出口占比较高的行业价格下行压力加大。6月全部工业品价格同比降幅继续扩大,而产成品库存不断缩小,工业企业呈现主动去库存特征,贸易战对经济造成的负面影响还在延续,企业面临多重压力。

总体而言,2025年6月国内CPI边际改善,环比降幅收窄,同比结束连续4个月下降转为上涨;PPI持续承压,改善程度有限,但随着各项宏观政策加力实施,部分行业供需关系有所改善,价格呈企稳回升态势。虽然CPI微弱反弹,但消费需求依旧处于偏弱运行,PPI工业品价格持续低迷,需求不足、供需失衡是工业品价格长期低迷的主要原因,企业竞争加剧了价格下行压力。

7月1日中央财经会议提到的“反内卷”将依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,或将推动供需结构改善,对后续物价起到一定支撑作用。

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