成败皆新能源，国投瑞银及明星基金经理施成被诉

近日，国投瑞银基金新增了一起司法纠纷，李某某因金融委托理财合同纠纷将国投瑞银基金与施某告上法庭，上海市虹口区人民法院将于2026年1月13日对这一纠纷进行开庭审理，目前关于这起案件的细节尚未有更多披露。

有知情人士表示，被告中的“施某”为国投瑞银基金的明星基金经理施成，这位基金经理从2019年起陆续管理多只主动权益产品，却因为在国投瑞银新能源混合等产品上的重仓押注而饱受争议。

押注式投资的回报与回调

施成是国投瑞银基金一手培养的明星基金经理，清华大学工学硕士毕业，拥有15年证券从业经历，曾在建银投资证券、招商基金及私募机构任研究岗位，2017年加入国投瑞银基金，两年后开始接管多只基金产品。

他的成名之路与新能源行业高度绑定，2020年至2021年，新能源赛道成为市场风口，施成因为重仓押注锂电、光伏等板块，获得了惊人回报。

2021年第三季度，施成管理的基金均获得了40%以上的收益，2021年6月9日成立的次新基金国投瑞银产业趋势，三季度收益率为49.74%。业绩遥遥领先带来的是基金规模的扩大，2021年第二季度，施成管理的四只基金规模合计约为38.52亿元，到了三季度末增长至212.87亿元，增加了174.35亿元。

然而，这种押注单一赛道的高回报策略也埋下了巨大隐患。随着新能源赛道的热度褪去，施成这种“押注式”投资策略开始显露出问题。

施成管理的多只基金持仓高度集中并且同质化比较严重，2024年末，他管理的国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源、国投瑞银进宝等多只基金的前十大重仓股几乎重合。2022年起，新能源行业进入深度调整期，产能过剩、价格战等因素导致相关板块股价大跌；结果就是，2024年上半年，施成旗下6只基金收益率全线“告负”，其中国投瑞银新能源混合A的表现尤为惨淡，2024年上半年跌幅达22.17%，规模也跌至32.65亿元；2024年全年，施成管理的6只基金合计亏损超过23亿元。

从锂电到AI的转向

进入2025年，施成的投资策略出现重大转变，这位长期以来重仓新能源的基金经理，首次大规模清仓（300274）、（002756）等新能源产业链个股，转而重仓AI和赛道。以国投瑞银新能源混合为例，一季度的持仓显示，该基金仅保留了（002850）、（300750）、（605117）等少数新能源股，同时新重仓了（605589）、（601100）、（002484）等科技公司。

施成在季报中解释称：“TMT行业，看好AI持续的投入。”他特别提到AI推广面临的能源问题，认为其中蕴含着投资机会。有投资者表示：“终于不再‘死磕’新能源，施成或许能靠AI‘回血’。”但也有人质疑，这种转向更像是被动应对压力的权宜之计。

从结果来看，施成的转向收到了效果，近一年来其名下基金收益达到49.67%，国投瑞银新能源混合A的收益更是高达64.91%。

行业困境与投资者选择

国投瑞银基金成立于2002年，最初名为中融基金管理有限公司，2005年，国投信托投资有限公司和瑞银集团(UBSAG)收购公司股权，分别持股51%和49%，这家基金公司近年来并非只有施成一名基金经理的投资风格引发关注，前投资总监徐炜哲管理的私募产品也曾出现净值剧烈波动的情况。

从公司整体布局看，国投瑞银基金近年来明显向固收类产品倾斜。截至2024年末，公司管理的股票型基金规模为42.5亿元，混合型基金为294.75亿元，而债券型基金和货币型基金规模合计超过2400亿元，固收类产品占比超过85%。虽然施成等权益类基金经理业绩不佳，但国投瑞银基金2024年实现营收13.79亿元，净利润3.76亿元。2024年末，国投瑞银基金管理的各类资产规模约3920亿，较2023年末资产管理规模增加15%；共管理105只公募基金，规模2788亿元，同比增长3%。

近期，国投瑞银基金旗下另一只产品也引起市场关注：国投白银LOF因资金炒作，二级市场价格出现高溢价，溢价幅度一度超过40%，国投瑞银基金12月以来已发布至少8份溢价风险提示公告，并多次采取临时停牌措施。

施成的投资轨迹反映了当前公募基金经理面临的一个普遍困境：在业绩和规模的压力下，应该坚持原有策略还是跟随市场热点？一位基金市场人士坦言，无论是施成的AI豪赌，还是其他新能源投资者的“死守阵地”，最终都要接受市场的检验。这也给基金投资者带来了一个重要启示：选择基金时不应只看短期业绩，还需关注基金经理的投资策略、风险控制能力以及对不同市场环境的适应能力。