中信建投前保代突击入股，或面临超10年刑期

　　近日，有媒体报道，前保荐代表人杜鹏飞，因过去保荐时突击入股获利，涉嫌受贿，或面临10年刑期而备受关注。

　　“一分未出”获利200万，或面临10年以上刑期

　　据悉，杜鹏飞年约40岁，研究生学历，在中信建投从事投行业务逾十年，案发前任董事职级，任中信建投投行业务部华南一部执行总经理。

　　他曾主持或参与的项目包括、、IPO项目，香雪制药配股、香雪制药公司债、可转债、非公开、振华新材向特定对象发行再融资项目，、雷科防务、、红相电力、华锋股份等并购重组项目。

　　2019年，他曾保荐振华新材上市，是该项目的保荐代表人、辅导组组长及核心负责人。

　　时间回到辅导协议签署前，因公司定增融资遇冷，振华新材向杜鹏飞提议通过代持方式参与定增。

　　杜鹏飞同意了，但他并未出资，而是引入外部人员刘飞出资150万元，以老股东名义代持入股，双方仅口头约定收益平分。

　　2021年9月，振华新材在上交所上市，至今股价经历了一轮完整的“过山车”式行情。2022年中，振华新材触及81.45元/股的历史高点，随后开启漫长深跌。截至2025年12月9日，振华新材股价报收13.93元/股，市值70.87亿元。

　　振华新材股价走势 

　　2022年9月，首批限售股解禁时，振华新材股价仍维持在较高水平，在50元/股左右。上述代持股份减持后，获利约410万元，刘飞将其中约200万元转交杜鹏飞。

　　2024年，国家审计署在中信集团审计时发现了这条线索。

　　同年10月，杜鹏飞被留置。11月，振华新材公告，撤销其保代职务，由萧大成、赵龙接替。

　　2025年4月，案件已送检察院审查起诉；10月下旬，一审开庭。检方以“受贿罪”提起公诉，认定涉案金额为410万元，并建议判处10至11年有期徒刑。

　　保代突击入股，身份认定或决定刑期

　　实际上，因类似行为被追究刑责早有先例。我国保荐代表人突击入股行为入刑第一案，发生在十几年前。

　　2009年，某证券公司的保荐代表人、投行部总经理、项目组成员，在负责IPO项目期间，与杜鹏飞案类似，同样以明显低价突击购入该公司拟上市的增资扩股股份，并通过他人代持。

　　东方国信于2011年成功上市后，上述三人陆续抛售股票，并分别获利2400余万元、1200余万元和460万元，总额超4000万元。

　　后来法院认定，上述行为均已构成非国家工作人员受贿罪，上述三人被判处有期徒刑一年九个月至二年六个月不等，并处没收及追缴违法所得。

　　但值得注意的是，杜鹏飞被建议判处有期徒刑高达10年左右，与上述案件判刑程度差距明显。

　　这除了违法具体情节的考量，还与涉案人员所属机构性质的不同有一定关系，一个是民营主导的股份制券商，一个是国有控股券商。

　　在一审中，公诉机关认为，杜鹏飞所属的中信建投属于国家出资企业，背后为中央金融控股平台等国有资本，在资本市场中承担国有金融机构的功能，应当纳入国家金融资产运行体系。

　　公诉机关指出，在中信建投的说明材料中提到，若保代执业不审慎、存在重大过错，公司将面临民事赔偿责任和声誉损失，实质上可能造成国有资产的损失，因此杜鹏飞在项目中的行为，应当视为代表国家出资企业从事与国有资产安全密切相关的“公务”。

　　而杜鹏飞的辩护人则认为，杜鹏飞不应被认定为受贿罪所要求的“国家工作人员”，理由有三点：

　　一是，中信建投是“国家出资企业”，但不是国有独资企业，大部分岗位（包括杜鹏飞的职位）是普通社会招聘，不能把所有员工都当成“国家工作人员”。

　　二是，杜鹏飞当时的职级是董事，是投行执委会聘任的，并没有经过公司党委或上级国资监管机构的正式任命，不符合国家出资企业中的“国家工作人员”认定条件；

　　三是，杜鹏飞作为保荐代表人并没有公司能否上市的直接审批权，这个权力在监管部门，即便公司因他失职面临赔偿，也属于商业风险和合同责任。

　　如今，杜鹏飞的违法事件已在证券行业掀起轩然大波，再次敲响职业操守的警钟，案件最终的量刑结果也成为大家关注的焦点。

　　文章参考：

　　拉萨检察《案·理探析|保荐代表人低价突击入股行为的刑法分析》

　　财中社《如何量刑？中信建投前保代突击入股获利数百万》