院线行业三季报：博纳影业毛利率-64.51% 巨亏11.1亿元超过营收规模 唯一毛利率下滑且负毛利院线公司
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
根据国家电影局统计，2025年前三季度，全国电影总票房419.52亿元，同比增长21.12%，观影总人次9.85亿。其中，国产影片票房373.59亿元，占全国总票房的89.21%；进口影片票房45.2亿元，占全国总票房的10.79%。
全国有营业数据的影院共1.34万家，同比增长3.08%。2025年前三季度全国累计新建影院861家，较去年同期增加90家；累计新建银幕5140块，较去年同期增长455块。
截至10月31日，A股影视行业上市公司已悉数披露2025年三季度报告。本系列选取7家主营影院与院线业务（选取标准：2024年度院线发行及放映收入占比超过50%）的公司，即、、、、、及。
院线公司的经营业绩与大盘表现紧密相关。前三季度，7家上市公司的营收合计151.51亿元，同比增长3.37%，归母净利润合计-0.37亿元，同比减亏94.16%。
具体来看，横店影视业绩增速最快，前三季度实现营收18.95亿元，同比增长17.28%，增速排名第二，仅次于上海电影；净利润为2.06亿元，同比激增1084.8%，增速遥遥领先。
截至9月30日，横店影视下属院线共拥有528家影院，其中直营影院449家，银幕2867块；加盟影院79家，银幕438块。
前三季度，横店影视院线实现票房（不含服务费，下同）16.21亿元，观影人次4569.31万；其中直营影院票房14.51亿元，观影人次4109.90万，票房市场占有率3.84%；加盟影院票房1.70亿元，观影人次459.41万，票房市场占有率0.45%。
文投控股营收降幅最大，同比减少16.88%至2.55亿元，净利润（若无特别说明，指“归母净利润”，下同）则同比大增100.92%至0.04亿元，实现扭亏为盈，但扣除非经常损益后的净利润仍然亏损，为-0.14亿元。
同时，文投控股是沪深两市唯一一家2024年度信息披露评级为“D”（即“不合格”）的影视行业上市公司。
公开资料显示，2024年1月，文投控股因未及时披露重大债务能清偿的相关情况，损害了投资者的知情权，被上交所予以监管警示。同年4月，公司被实施退市风险警示及叠加其他风险警示，直至今年4月方才脱星摘帽。同年9月，因关联交易披露不规范、相关资产核算不规范及收入成本核算不规范，被BJ监管局责令改正；同日，因未按规定披露大额赔偿责任事项、未按规定披露重大诉讼、仲裁事项，收到辽宁监管局下发的《行政处罚事先告知书》，被责令改正，给予警告，并处以350万元罚款。
万达电影的营收虽同比微降0.61%至97.87亿元，但营收规模仍位居院线上市公司头把交椅，净利润更是激增319.92%至7.08亿元，增速仅次于横店影视。
前三季度，万达电影国内直营影院实现票房18.8亿元（含服务费），观影人次4504.8万，7-9月累计市场份额14.8%，较上半年稳步提升。2025年以来，公司加大直营影院拓展力度，通过优胜劣汰不断提升整体资产质量，公司单影城产出约为非万达影城均值的三倍。
博纳影业是唯一一家净利润同比下滑的院线公司，前三季度净利润为-11.1亿元，同比大幅下滑213.11%，亏损额超过营收规模。同时，博纳影业营收增长几乎停滞，同比微增1.29%，增速排名垫底。
博纳影业本期巨额亏损，主要系毛利率为负且同比大幅下滑。前三季度，公司毛利率为-64.51%，同比下降61.91pct，是唯一毛利率同比下滑且为负的院线公司，盈利能力行业垫底。
金逸影视实现营收9.14亿元，同比增长10.54亿元，净利润0.19亿元，同比增长117.58%。金逸影视本期扭亏，一方面系毛利率上升，另一方面系确认政府补助、资产处置收益等非经常性损益0.39亿元，扣非净利润为-0.2亿元，仍然亏损。
金逸影视本期毛利率为26.19%，同比上升11pct，与万达电影较为接近，但净利率差距较大，超过5pct。
前三季度，金逸影视直营影院实现票房8.46亿元（含服务费，下同），同比增长11.61%；观影人次1822.61万，同比增长 6.78%。报告期内，公司直营影院实现票房2.71亿元，同比增长11.59%；观影人次661.45万，同比增长18.74%；公司全资子公司金逸嘉逸参与出品的暑期档电影《奇遇》取得票房1.87亿元。
上海电影业绩全面复苏，实现营收7.23亿元，同比增长29.09%；净利润为1.39亿元，同比增长29.81%；毛利率为36.67%，净利率为24.71%，均为院线上市公司最高，其中毛利率同比上升12.4pct。
幸福蓝海实现营收6.06亿元，同比增长11.87%；净利润-0.04亿元，同比大幅减亏94.12%，但仍未实现盈利，与博纳影业是唯二亏损的院线公司；扣非净利润为-0.27亿元，同比减亏70.8%。
