三重利空来袭，油脂板块全线下跌

　　近期，油脂板块承压运行。10月29日，三大油脂期货集体破位下跌，截至收盘，、、油主力合约分别下跌0.88%、2.01%和1.86%，马棕油期货同步下跌。棕榈油、菜油及马棕油价格均创下3个多月来新低，市场情绪整体偏空。

　　市场人士普遍认为，棕榈油价格下跌带动油脂板块走弱。棕榈油价格下跌受多重因素影响，包括需求阶段性回落、供应充裕、关键政策预期生变等。

　　中辉期货分析师贾晖告诉期货日报记者，印度排灯节采购旺季结束，导致全球油脂需求阶段性转弱。与此同时，东南亚棕榈油产区仍处于季节性增产周期，供应压力并未减轻。

　　数据显示，10月1日—20日马来西亚棕榈油产量环比增长10.77%，增幅超出市场预期，10月产量可能创下历史同期新高。然而，同期出口并未同步增长，产地累库预期进一步增强。

　　印尼方面，印尼棕榈油协会（GAPKI）近日表示，受益于有利天气，2025年印尼棕榈油产量预计将增长10%，至5600万吨，较此前预估上调约240万吨。徽商期货分析师郭文伟表示，尽管当前印尼棕榈油库存仍处于低位，但中期产量增长预期强烈，加之印尼矿业协会呼吁政府取消原定于2026年实施的B50生物柴油政策，引发市场对未来需求的担忧，对盘面形成直接打压。

　　“尽管2025年前8个月印尼棕榈油出口与消费均保持增长，使其库存持续处于300万吨以下的低位，但产量预期的上调将逐步缓解其供需偏紧格局。”正信期货分析师张翠萍补充说，此外，B50生物柴油政策落地时间存在不确定性，叠加中美、中加贸易关系可能出现缓和，共同加大了市场的看空情绪。

　　与棕榈油相比，豆油市场表现出一定的抗跌性。贾晖表示，国际豆油市场缺乏新的利多驱动，尤其是美国生物柴油政策迟迟未有进展，限制了价格上行空间。国内方面，尽管进入消费旺季，但豆油及菜油商业库存仍处于5年来同期最高水平，供应充裕令价格承压。

　　不过，郭文伟表示，近期中美经贸磋商取得进展，市场乐观预期推动美豆价格上涨，进而抬升国内进口成本，对豆油价格形成支撑。因此，豆油在本轮下跌中回调幅度显著小于棕榈油，豆棕价差也明显收窄。

　　展望后市，分析人士普遍认为，油脂市场短期仍将面临偏空氛围。张翠萍认为，当前产地利空消息云集，国内豆油和棕榈油库存偏高，市场供应宽松，加之12月起澳大利亚将陆续到港，进一步缓解了菜系供应紧张预期，市场整体缺乏有力支撑。中期来看，市场关注点将集中于东南亚产区棕榈油的实际产量变化、主要消费国的需求情况，以及印尼B50生物柴油政策的最终落地情况。若B50生物柴油政策推进不及预期或产地持续增产，油脂市场中长期的供需平衡表或将重构。在明确利多出现前，预计油脂板块整体承压运行。