南方基金：债市调整，债基迎来配置窗口？

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（来源：泡财经）

最近，持有债基的小伙伴隔三岔五就遭遇“碎蛋”，而眼看着股市大盘持续走高，别提多难受了。不少读者在后台问南南：“债基还能拿吗？要不要跑路？”今天咱们就用数据和机构观点来唠明白。

债市为何承压？

1.股债跷跷板效应发力

7月以来A股上演“逆袭剧本”。在“反内卷”政策催化下，上证指数持续上行一度突破3700点，这几天股市单日成交额也曾经突破2万亿。股市赚钱效应升温，资金自然从债市流向权益市场。

2.资金面出现“波动”

7月中旬以来，央行放钱的节奏变慢了。比如7月24日，央行逆回购投放了3310亿元，但当天到期的有4505亿元，相当于净回笼了1195亿元，简单说就是“收的钱比放的多”。市场上的钱少了，债券的价格就容易下去。咱们普通人的感受就是债基的收益跟着“缩水”了。

3.债市自身有点“拥挤”

去年单边牛市催生“债牛信仰”，机构扎堆拉长久期、信用利差一度被压到历史低位。稍有风吹草动就容易引发连锁反应，部分交易盘选择止盈离场，进而导致债市的波动放大。

历史与机构视角：调整后是危还是机？

回溯近十年几次债市回调，无论是2020年的“经济复苏预期强化”还是2022年的“理财赎回潮”，债券型基金指数经历调整之后，最终都迎来了修复。

图：债券型基金指数近十年走势

资料来源：Wind,数据区间：2015.08.13~2025.08.13，债券型基金指数代码为H11023.CSI，指数过往表现不预示产品未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

此外，南南看了一圈机构的分析，发现大家对债市其实并不悲观。

资金面上，虽然7月政治局会议删除了“适时降准降息”的表述，市场对央行降息降准的预期有所降低，但央行仍有望通过MLF、买断式逆回购等工具维持流动性充裕，整体资金面或保持“均衡偏松”的状态。

基本面上，当前债市承压的主要原因，是股市和商品市场阶段性走强“分流”了资金，而本轮“反内卷”对通胀的拉动效应仍有待观察，短期内或难以改变债市的长期趋势。

情绪方面，商品市场“反内卷”的交易热度正在降温，这会在一定程度上缓解债市的压力，债券收益率想“大幅持续上涨”，难度其实挺大的。

总的来说，当前债市虽然暂时承压，但长期来看，基本面和资金面还是能“托住”它的。

我们如何应对？

南南始终认为，无论股、债行情如何起伏，家庭资产可考虑维持股债大体平衡，切忌因为股市一涨就把全部资金挪去追高；长远来看，债券仍是资产配置里“压舱石”般的存在。

眼下债券收益波动加大，利率敏感度低的中短债基金就成了可以关注的选项。

说到这类产品，即将启动募集的南方稳航值得一看。基金主投中短久期的高等级信用债，同时择机把握利率债的波段机会。

它还设计了120天滚动持有期，一来减少频繁申赎对净值的冲击，二来帮持有人管住手，避免追涨杀跌，更适合长期持有。

拟任基金经理是南方基金的固收老将王景明①，中国人民大学金融学硕士，2014年7月加入南方基金，从业11年，投资经验7年，深耕信用与宏观双维度研究，注重回撤管控，力争提升投资者体验。