【两融】两融余额略有收缩，关注结构性变化——2025年融资融券半年报

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王雪莹 证券分析师

SAC No：S1150525020001

市场概况

截至 6月 25日，上半年度（代指2025年1月1日至6月25日，下同）A股市场主要指数多数上涨，其中上证综指涨幅最大，上涨了3.11%；创业板指跌幅最大，下跌了0.62%。沪深两市两融余额为18,236.47亿元，较去年年末减少370.86亿元。其中融资余额减少386.57亿元；融券余额增加15.72亿元。市场ETF融资余额为945.97亿元，较去年年末减少92.60亿元；融券余额为52.87亿元，较去年年末增加7.79亿元。

板块融资余额方面，主板融资余额占比下降，科创板和创业板占比上升；融券方面，主板和科创板融券余额占比上升，创业板占比下降。小市值板块的融资与融券余额占比均有所上升，大市值板块的融资与融券余额占比均有所下降。

标的券情况

行业方面：上半年度汽车、机械设备和医药生物行业融资净买入额较多，非银金融、电子和银行行业融资净买入额较少；融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、钢铁和通信，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和综合；融券方面，非银金融、医药生物和有色金属行业融券净卖出额较多，建筑材料、家用电器和纺织服饰行业融券净卖出额较少。

个股方面：上半年度个股融资净买入额前五名为（002594）、（300476）、（601127）、（300251）、（002050）。融券净卖出额前五名为（601166）、（600276）、（600519）、（600415）、（600809）。

总结

2025年上半年度融资融券市场呈现出融资收缩、融券扩张的特征，融券余额增幅很小，对市场影响有限。一季度呈现出先降后升的特征，3月底达到峰值超过19000亿元，而后两融余额收缩，二季度基本都在18000亿上下波动。随着经济的进一步回稳向好，投资者预期好转，配合央行释放流动性的操作和相关财政政策的实施落地，有望对两融市场构成利好，行业催化因素也将在两融余额的结构性特征中有所体现。

两融业务成本超预期变动风险；两融监管政策超预期变动风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年07月01日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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